Ezen a héten megtudhatjuk az MNB kitart-e a laza monetáris kondíciók mellett, hogy mennyivel emelkedtek a bérek, mennyit vásárolunk és még egy hitelminősítő is értékeli az országot.
- Kedden jön az MNB újabb kamatdöntése
A fogyasztói árak októberben közel 6 éve látott mértékben, 3,8%-kal nőttek idehaza (év/év). A kiugróan magas inflációs dinamikához hozzájárult az élelmiszerárak, ruházkodási cikkek és járműüzemanyagok árának emelkedése, továbbá a dohányáruk árának növekedése is (elsődleges ok a jövedéki adóemelés) Várakozásunk szerint az infláció az év hátralévő részében így is az MNB toleranciasávjának felső, 4%-os sávja alatt marad. Az üzemanyagár-emelkedés egyszeri árnövelő hatása eltűnhet 2019 második felében, de így is 3% felett maradhat az infláció a feszes munkaerőpiac miatt.
Az ECB 2019 második felében elkezdheti kamatemelési ciklusát, és erre reagálva az MNB is elindulhat az enyhén szigorúbb monetáris politika útján. Ennek első lépéseként a jegybank a szeptemberi ülésén vázolta a monetáris politikai eszköztár átalakításának lehetséges eszközeit. Véleményünk szerint a globális és regionális tendenciákkal összhangban 2019-ben a hazai bankközi rövid hozamok fokozatosan emelkedhetnek, az alapkamat pedig várhatóan csak 2019 után emelkedik majd.
A Monetáris Tanács októberi kamatdöntő ülésén a kamatkondíciók változatlanok maradtak, és kiemelték, az elsődleges cél az inflációs cél fenntartható elérése, mely továbbra is 2019 közepétől várható. Ennek érdekében az MNB szerint a laza monetáris kondíciók fenntartására van szükség. Azonban azt is hangsúlyozták, hogy az MNB felkészült a monetáris politika fokozatos és óvatos normalizációjára, amelynek megkezdése az inflációs kilátások függvénye. A jegybanki kommunikációban új iránymutatás decemberben érkezhet, a friss gazdasági prognózisok (GDP, infláció) ismeretében.
- Csütörtökön hazai kereseti adatokat ismerhetünk meg
Augusztusban az előző év azonos időszakához képest 10,1%-kal nőttek a bérek idehaza, a friss szeptemberi kereseti adatokat csütörtökön teszi közzé a KSH. Az idei év egészét tekintve dinamikus, kétszámjegyű bérnövekedést várunk, melynek hátterében a hazai feszes munkaerőpiac, valamint a minimálbér és a garantált bérminimum emelések állnak. Viszont a jelenleg ismert információk szerint 2019-ben lassulni fog a foglalkoztatás és a bérek növekedése. Azonban már zajlanak a jövő évi bértárgyalások a munkáltatói és munkavállalói érdekképviseletek között, melyek felfele mutató kockázatot hordoznak magukban a jövő évi bérekkel kapcsolatban.
- Pénteken kiskereskedelmi adatokat közöl a KSH
Szeptemberben a hazai kiskereskedelmi üzletek forgalma a korábban publikált előzetes adat szerint 4,4%-kal emelkedett az előző év azonos időszakához képest (nyers adat), melyhez képest nem várunk érdemi változást szeptemberre a pénteki második becslés kapcsán sem. A belső kereslet alakulása a kimagasló, 4,8%-os harmadik negyedéves gazdasági bővülésben is fontos szerepet játszhatott.
- Pénteken a Moody’s értékelheti hazánkat
A Moody’s idei utolsó felülvizsgálata november 23-án várható. A hitelminősítő 2018-ban még nem értékelte a hazai folyamatokat, véleménye azért is különösen érdekes, mert a három fő hitelminősítő közül nála a hazai adóskockázati besoroláshoz kapcsolódó kilátás jelenleg csak stabil (S&P és Fitch esetében pozitív). Ahogy az augusztus 17-i S&P és az augusztus 31-i Fitch felülvizsgálat esetében nem vártunk érdemi változást, a Moody’s esetében sem várunk még idén felminősítést, de a kedvező folyamatok révén a kilátást pozitívra módosíthatják.
Bár augusztusban nem került sor Magyarország hitelminősítésének javítására, a Fitch és a Standard and Poor’s is megerősítette a szuverén adóskockázati besorolás befektetési ajánlású szintjét. A hitelminősítők kommunikációja és módszertana alapján az elmúlt évek javuló besorolását alapvetően a külső sérülékenység csökkenése, a fiskális mutatók javulása, valamint a gazdasági növekedés erősödése magyarázta. Ezek tekintetében kedvező a kép idehaza, ám a korábbi lépések tapasztalatai alapján az újabb felminősítésekre inkább 2019 év elején kerülhet sor.
MKB Elemzési Központ