Hideget és meleget is jósol a német varázsgömb

A Stuttgartban működő EY könyvvizsgáló és tanácsadó cég összesítése szerint a gyenge gazdasági környezet továbbra is nyomást gyakorol Németország legnagyobb tőzsdei vállalataira. A száz legnagyobb árbevételű cég kamat- és adózás (EBIT) előtti eredménye az év első kilenc hónapjában éves bázison 15 százalékkal, 102 milliárd euróra csökkent. A német dpa hírügynökség rendelkezésére bocsátott elemzés alapján a vállalatok valamivel több mint fele kisebb nyereséget ért el, mint egy évvel korábban, ráadásul ez már sorozatban a harmadik ilyen év. Az árbevétel ugyanakkor két év után először mutatott enyhe növekedést: a top 100 vállalat összesített forgalma 0,6 százalékkal, mintegy 1,55 billió euróra emelkedett, de a bővülés így is elmaradt az infláció ütemétől. A cégek 58 százaléka tudta növelni bevételeit.

Válságév 

Az EY szakértője, Jan Brorhilker szerint 2025 újabb válságév volt a német gazdaságban. A gyenge konjunktúra, a geopolitikai konfliktusok és az amerikai kereskedelempolitika visszafogta a beruházásokat, miközben a globális piacon erősödött a kínai konkurencia, ami további költség- és árnyomást okozott. Az erősen exportorientált német iparvállalatok különösen nehéz helyzetbe kerültek.

A gazdasági környezet nehézségei a foglalkoztatásban is megmutatkoztak. A vizsgált cégek közül 39-nél csökkent, 47-nél nőtt a létszám, a többi nem közölt adatot. Összességében január és szeptember között mintegy 17,5 ezer munkahely szűnt meg, a globális alkalmazotti létszám így körülbelül 4,24 millióra mérséklődött. 2023 óta összesen mintegy 100 ezer állás szűnt meg.

A legnagyobb munkáltató továbbra is a Volkswagen mintegy 633 ezer dolgozóval, a DHL Group és a Siemens előtt. A felvételeket sok nagyvállalat visszafogta, különösen az adminisztratív területeken, főként Németországban. Brorhilker szerint ebben szerepet játszik a mesterségesintelligencia-technológia egyre szélesebb körű bevezetése is. A munkaerőpiac szerinte feszült maradhat, különösen a pályakezdők számára.

Visszaesés az árbevételi a rangsor élén

Az árbevételi rangsort továbbra is az autógyártók vezetik: a Volkswagen, a BMW és a Mercedes-Benz áll az élen. Ugyanakkor a német autóipar válsága a számokban is visszaköszön. A három konszern együttes árbevétele két százalékkal csökkent, 437,2 milliárd euróra, az üzemi eredményük 46 százalékkal, mintegy 17,8 milliárd euróra esett az első kilenc hónapban. A vegyipari nagyvállalatokat ennél is súlyosabban érintette a helyzet, üzemi eredményük 71 százalékkal csökkent.

A technológiai szektor kedvezőbb képet mutatott. Az IT-vállalatok eredménye közel megduplázódott, az egészségügyi szektorban pedig mintegy 40 százalékos profitnövekedést értek el. A legnyereségesebb vállalatok listáját a Deutsche Telekom vezeti 19,4 milliárd eurós, 9 százalékos növekedést mutató üzemi eredménnyel, amit a Siemens, a BMW és az SAP követ.

Brorhilker szerint a pénzügyi szektor és a technológiai cégek viszonylag jól teljesítenek, a hadiipar pedig kifejezetten erős. Több vállalat az elmúlt években átalakította üzleti modelljét és új piacok felé nyitott.

Szemerkélő optimizmus

A kilátásokat illetően az EY szakértője óvatos optimizmusának adott hangot. Megítélése szerint a német autóipar 2025-ben ugyan főként negatív hírekkel szerepelt, de a stratégiai átalakulás és az új, különösen az elektromos szegmensben megjelenő modellek esélyt adnak arra, hogy a nehéz időszak véget érhessen. Ugyanakkor a német ipar rövid távon nem válik a gazdasági növekedés motorjává, ezt a szerepet továbbra is elsősorban a technológiai szektor töltheti be. Egy esetleges geopolitikai enyhülés és a német kormány beruházási csomagja azonban konjunkturális fordulatot indíthat el, amelyből több ágazat is profitálhat az EY tanulmánya szerint.

A német gazdaságban a 2025-2026-os évfordulón először mutatkozik némi óvatos bizakodás az elmúlt évekhez képest, ám a fellendülés továbbra sem ígérkezik dinamikusnak.

Az Institut der deutschen Wirtschaft (IW) munkáltatóközeli gazdaságkutató intézet felmérése szerint a megkérdezett 46 nagy ágazati szövetség közül 19 számít arra, hogy 2026-ban a termelés meghaladja a 2025-ös szintet, míg 9 szervezet visszaesést vár.

A mérsékelten pozitív egyenlegből nem következik erőteljes gazdasági lendület. Ezt tükrözik a beruházási várakozások is, ugyanis a megkérdezett 46-ból 11 ágazati szövetség tervez több beruházást jövőre, mint idén, ugyanakkor 14 a befektetések csökkenésével számol. Michael Hüther, az IW igazgatója a felmérés megállapításait kommentálva hangsúlyozta, hogy aki a gazdasági válság gyors és átfogó lezárásában reménykedett, az 2026-ban is csalódni fog. Szerinte a bizonytalanság, a gyenge külkereskedelem és a magas költségszint továbbra is változatlan keretfeltételeket jelentenek a vállalatok számára.

Az aktuális helyzet megítélése ugyanakkor kevésbé bizonyult pesszimistának a megkérdezett szervezet körében a mostani, mint az előző évek hasonló felméréseiben.

A derűlátás elsősorban a szolgáltatási szektorban jelenik meg, különösen a bankoknál és biztosítóknál. Javuló kilátásokról számolt be az építőipar és az ingatlanszektor is. Az iparban 2026-ra érdemi javulást egyedül a repülő- és űripar vár, amely profitálhat a növekvő védelmi kiadásokból. Mérsékelt termelésbővülésre számít többek között a hajógyártás, a gépipar és az elektrotechnikai ágazat, míg az autóipar, a papíripar és a textilipar romló üzleti kilátásokat jelez.

Az IW szerint az ipar nemzetközi versenyképességét továbbra is a Németországban magas telephelyköltségek rontják, amelyeket világszerte fennálló kereskedelmi korlátozások és vámok súlyosbítanak.

Kedvezőtlen foglalkoztatási kilátások

A foglalkoztatási kilátások összességében kedvezőtlenek. A felmérés alapján 22 ágazati szövetség létszámcsökkentésre számít 2026-ban, mindössze 9 vár munkaerő-bővülést, míg 15 stabil foglalkoztatással kalkulál. Az ipari ágazatok többsége további elbocsátásokat jelez, kivételt csupán a gyógyszeripar, a repülő- és űripar, valamint a hajógyártás és tengeri technológia jelent, ahol új munkahelyek létrehozását tervezik.

A 2026-ra vonatkozó konjunktúra-előrejelzések szerint a német gazdaság három gyenge év után mérsékelt növekedési pályára állhat. A prognózisok 0,8-1,3 százalék közötti GDP-bővülést valószínűsítenek. A növekedést elsősorban egyszeri tényezők hajthatják: jelentős állami infrastrukturális és védelmi kiadások, valamint naptári hatás, ugyanis 2026-ban több munkanap lesz, mint 2025-ben.

"A német gazdaság jelenleg alacsonyabb szinten stabilizálódik" - fogalmazott Hüther, hozzátéve, hogy ha az ország ismét tartós növekedési pályára akar állni, ahhoz komoly gazdaságpolitikai erőfeszítésekre lesz szükség.