Lula győzelme keresztülhúzta a befektetők számításait, így szálltak el a brazil állampapírhozamok

A brazil elnökválasztás eredménye felülírta a befektetők várakozásait: Luiz Inácio Lula da Silva hivatalban lévő államfő 51,8 százalékos eredménnyel győzte le jobboldali kihívóját, Flávio Bolsonarót, aki a szavazatok 48,2 százalékát szerezte meg. Lula győzelme rövid távon megingathatja a brazil pénz- és tőkepiacokat, mivel a befektetők egy fiskálisan konzervatívabb kormányzatban reménykedtek, ugyanakkor hosszabb távon új befektetési lehetőségek is megnyílhatnak.

Lula harmadik elnöki ciklusa alatt Brazília gazdasági növekedése meghaladta a várakozásokat, a munkanélküliség pedig júliusban 5,4 százalékra csökkent.

A kormány emellett az inflációt meghaladó minimálbér-emelésekkel és adóreformokkal igyekezett javítani az alacsonyabb jövedelmű háztartások helyzetét.

Tartós hiány, magas államadósság - mi jöhet most?

A kedvező gazdasági mutatók ellenére az államháztartás helyzete romlott, a tartós költségvetési hiány, az emelkedő államadósság és a magas kamatterhek komoly kihívást jelentenek. A brazil jegybank irányadó kamata a 15 százalékos csúcsról 13,75 százalékra mérséklődött, miközben az állami kamatkiadások meghaladják a GDP 8 százalékát.

Lula újraválasztása a gazdaságpolitika folytonosságát vetíti előre, de a kormány mozgásterét korlátozhatja a jobboldali többségű kongresszus és a korábbi kampányígéretek finanszírozási igénye.

A befektetők számára kulcsfontosságú lesz, hogy az új kormány gazdasági csapata milyen költségvetési terveket mutat be 2027-re, és ezek mennyire hitelesen szolgálják az államadósság stabilizálását.

Miért ugrottak meg azonnal az állampapír-hozamok?

A kötvénypiac máris hevesen reagált az eredményre: a brazil tízéves állampapírok hozama a választás előtti, 12,5 százalékos szintről 15,5 százalék fölé emelkedett.Ez a mozgás lényegében eltüntette a választás előtt, Bolsonaro győzelmére számítva elért piaci nyereséget, és megmutatta, mennyire érzékenyek a brazil eszközök a költségvetési kilátásokra.

A magas nominális és reálhozamok ugyanakkor továbbra is vonzóvá tehetik Brazíliát a feltörekvő piaci kötvénybefektetők számára, de a magas kamat önmagában nem garantál nyereséget.

A hozamok emelkedése árfolyamveszteséget okozhat, a brazil real gyengülése pedig a külföldi befektetők eredményét is ronthatja. Amennyiben a költségvetési bizonytalanság és a devizagyengülés fokozza az inflációs kockázatokat, a brazil jegybank akár a kamatcsökkentések felfüggesztésére vagy újabb szigorításra is kényszerülhet. A vállalati kötvények esetében különösen azok a cégek kerülhetnek nyomás alá, amelyek jelentős, helyi devizában fennálló adóssággal rendelkeznek, és érzékenyek a magas finanszírozási költségekre.

Milyenek a kilátások a brazil részvénypiacon?

A brazil részvénypiac rövid távú kilátásai bizonytalanok, mivel a kormányváltásra számító befektetők egy része várhatóan felszámolja pozícióit. A költségvetési problémák és a magas kamatok további nyomást gyakorolhatnak az árfolyamokra, de egy jelentősebb korrekció hosszabb távú vásárlási lehetőségeket is teremthet.

Argentína és Peru korábbi választási tapasztalatai azt mutatják, hogy a politikai fordulatok után kezdetben gyengülő részvénypiacok később akár jelentős fellendülést is produkálhatnak.

A brazil vállalatok között is lehetnek olyan erős mérlegű bankok és energetikai cégek, amelyek a gazdasági bizonytalanság ellenére képesek megőrizni hosszú távú értéküket. A brazil részvények értékeltsége történelmi összevetésben és más feltörekvő piacokhoz képest továbbra is vonzó lehet, különösen a belföldi keresletre építő kis- és közepes vállalatoknál.

A befektetési kilátásokat végső soron a kormány költségvetési politikája, a jegybank kamatdöntései és az új gazdasági vezetés hitelessége határozhatja meg, ezért a következő időszakban a politikai és makrogazdasági fejlemények szoros figyelemmel követése lesz a legfontosabb.