Washington dönt, Budapest reagál: így mozgatja a Fed a forintot és a pesti tőzsdét

- A Fed szeptemberi kamatdöntése érinti a forintot, a magyar tőzsdét és a\
magyar jegybank mozgásterét.

- Tartás esetén a forint támaszt kap, és az MNB is szabadabban folytathatja a\
kamatcsökkentést.

- Emelkedő kamatkörnyezetben az arany és a bitcoin általában gyengébben teljesít, tartás vagy vágás esetén viszont mindkettő erősödhet. Az éves amerikai infláció júliusban 3,4 százalékra mérséklődött, ezzel csökkent a szeptemberi kamatemelés lehetősége. A piacok és az elemzők szűk többsége most már arra számít, hogy az amerikai jegybank szeptemberben változatlanul hagyja a rátát.\
Az idei évben a Fed öt alkalommal is tartotta a kamatot, legutóbb július végén, amikor három döntéshozó már az emelés mellett szavazott. A jegybank legutóbb 2025 decemberében nyúlt a kamathoz, ekkor 25 bázisponttal csökkentette az akkori szintet, azóta nem változtatott. Akárhogy is dönt a Fed ősszel, a hatás nem áll meg az Egyesült Államok határainál: a forint árfolyamától a magyar tőzsde vezető részvényein át az aranyig és a kriptoeszközökig minden megmozdul.

Washingtonból indul, Budapesten landol\
A dollár a globális pénzügyi rendszer tartalékvalutája. A világ nyersanyagait, köztük az olajat, a rezet és a gabonát dollárban árazzák, ráadásul a feltörekvő piacok adósságának jelentős hányadát is dollárban tartják nyilván. Ha a Fed emeli a kamatot, a dollár vonzóbbá válik: nő a kockázatmentes hozam, és a tőke visszaáramlik az Egyesült Államokba.\
Ilyenkor a feltörekvő piacoknak is fenn kell tartaniuk saját szigorúbb kamatszintjüket a tőkekiáramlás elkerülése érdekében. Sőt, a Fed előzetes kommunikációja – az elnök sajtótájékoztatói, a belső kamatpálya-előrejelzések és az egyes döntéshozók nyilatkozatai – önmagában is jelentős piacmozgást válthat ki.

Mit jelent ez a pesti tőzsdének és a forintnak?\
Ha nő a kamatemelés valószínűsége, az erősödő dollár jellemzően megüti a magyar fizetőeszközt. Az euróval szembeni árfolyam a 362–365-ös tartományban mozog, a dollárral szemben 314–318 forint között.

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) mozgásterét is befolyásolja a Fed döntése. Ha a Fed emel, miközben az MNB csökkent, a forintalapú eszközök egyre kevésbé vonzóak a külföldi befektetőknek, így a tőke elvándorolhat. Ha viszont a Fed tartja a rátát, nő az MNB mozgástere: folytathatja a kamatvágást anélkül, hogy a kamatkülönbözet jelentősen csökkenne, a forintnak pedig támaszt adhat a visszaáramló tőke.\
A Budapesti Értéktőzsde vezető részvényei közül a Mol és a Richter a globális piaci hangulatra, az OTP a feltörekvő piacok iránti befektetői bizalomra érzékeny. Emelés esetén mindhárom papírt kettős nyomás éri: drágább finanszírozás és csökkenő befektetői kockázatvállalási kedv egyszerre. Ha viszont a Fed nem nyúl a kamathoz, akkor ez a nyomás enyhül, a tőke pedig hajlamos visszaáramlani a feltörekvő piacokra, ami általában a pesti börzének kedvez.

Az arany és a kriptó a kamatviharban\
Az arany hagyományosan gyengébben teljesít emelkedő kamatkörnyezetben: ha a kockázatmentes kötvény egyre több hozamot fizet, az arany – amely nem kamatozik – relatív vonzerejét elveszíti. A nemesfém ára idén visszaesett a geopolitikai feszültségek ellenére, mivel a háború az olajárakon és az inflációs várakozásokon keresztül éppen a kamatemeléstől való félelmet erősítette, ami ártott az aranynak, bár az elmúlt hetekben újfent erősödni kezdett.

A kriptoeszközök érzékenyebben reagálnak: magasabb kamatkörnyezetben szűkül a piaci likviditás, és jellemzően esnek az árfolyamok. Ellenben tartás vagy kamatvágás esetén a megélénkülő kockázatvállalási kedv vevőket hozhat vissza. Ugyanakkor az intézményi befektetők egyre inkább az infláció elleni fedezetként tekintenek a bitcoinra, ami hosszabb távon részben leválasztja a kamatérzékenységtől. Rövid\
távon azonban ez a hatás másodlagos.