Gazdasági fordulat a láthatáron: egyik lábunk már a gázpedálon, de az energiaárak fékeznek
ElemzésekA második negyedéves hazai és európai adatokat követően már napvilágot láttak egyes júliusi adatok is, aminek tükrében – figyelembe véve az azóta is folyamatosan változó geopolitikai, nemzetközi energiapiaci, időjárási és más tényezőket – kísérletet tehetünk arra vonatkozóan, hogy hogyan alakulhat a gazdaság teljesítménye.
A második negyedévben pozitív meglepetést okozott az euróövezeti gazdasági növekedés, ugyanakkor ez döntően a globális vállalatok elszámolásai által befolyásolt, igen változékony ír gazdasági teljesítménynek köszönhető.
Mindazonáltal kedvező, hogy a német gazdaság is kissé felülmúlta a várakozásokat, miközben a többi nagy gazdaság meglehetősen vegyes teljesítményt mutatott.
Az európai gazdasági kilátásokat egyre inkább beárnyékolják az energiapiaci fejlemények.Közismert, hogy az európai versenyképesség egyik kerékkötője a más gazdaságokhoz képest jóval magasabb energiaárak, amik már az ukrajnai háború 2022-es kitörése óta számos, energiaintenzív ágazatot a termelés visszafogására, kiszervezésére, leépítésekre kényszerített. Az iráni konfliktus kitörése ugyan átmenetileg enyhülést okozott a kieső vegyipari alapanyagimport pótlása miatt, azonban az európai gáz-, és áramárak nyár vége óta tartó megugrása újra érdemben rontja ezen ágazatok kilátásait.Az emelkedő energiaköltségek hátráltathatják a vállalati beruházásokat, míg a fogyasztói árak emelkedésén keresztül rontja a háztartások reáljövedelmét, ami a fogyasztás növekedését fékezheti.
Mindemellett a magasabb infláció további kamatemelésre késztetheti a jegybankokat, az utóbbi hetekben jelentősen emelkedtek a kamatemelési várakozások mind az euróövezetben, mind a tengerentúlon, ami szintén fékezheti a külső környezetünket.
A rövid-, és talán középtávú kilátások tehát nem túl fényesek.A hazai gazdasággal kapcsolatos pozitív hír, hogy több éves stagnálás után végre felfelé mozdult.Ennek hátterében elsősorban az áll, hogy az ipar immár nem lefelé, hanem felfelé húzza a gazdaságot, köszönhetően egyes üzemek termelésbe helyezésének. Az ipar tehát már növekedési trendet mutat, és kifejezetten kedvező, hogy ismét elválni látszik a továbbra is lefelé tartó német ipari trendtől:
1. ábra: a hazai és a német ipari termelés alakulása 2015. évi bázison:
A helyzet azonban korántsem ennyire kedvező:mindössze két ipari alágazat húzza a növekedést, miközben – egy-két kivétellel – továbbra is széleskörű a visszaesés.A járműgyártás területén folytatódhat a növekedés a Mercedes második gyárának fokozatosan várható felfutása miatt, míg a BYD gyár üzembe helyezésének időpontja még bizonytalan, de a jövőben tovább növelheti az alágazat teljesítményét.
A közelmúltban óriási bővülés jellemezte a számítógép, perifériás egység gyártását a Foxconn komáromi gyárának AI beszállítói láncba való sikeres bekapcsolódásának köszönhetően, kérdés, hogy feljebb skálázható-e a termelés.
A villamosgép-, berendezés alágazathoz tartozó akkumulátorgyártás a kínai gyárak indulása után fordulhat pozitív irányba. Az ipari termelés alakulására azonban árnyékok is vetülnek. A paksi atomerőmű átmeneti leállítása miatt egyes termelőknek vissza kellett fognia a termelési volument, ami miatt az augusztusi adat kedvezőtlenebb lehet, de a rövid ideig tartó kieső termelés viszonylag gyorsan pótolható.
A megugró energiaárak azonban a hazai termelőket is sújtják, miközben az esetlegesen visszaeső német megrendeléseket a beszállítók érezhetik meg, és a fentebb említett nemzetközi tényezők miatt a külső konjunktúra is gyengülhet. Az élelmiszeriparban pedig az idei katasztrofális terméseredmények okozhatnak visszaesést.A júliusi adatok alapján jól indult a harmadik negyedév a kiskereskedelemben is, alátámasztva, hogy a gazdasági növekedés fő húzóereje továbbra is a fogyasztás lesz. A trend várhatóan pozitív marad, legfeljebb csak kisebb lassulásra lehet számítani.
2. ábra: A GDP termelési oldalának alakulása
Ezzel szembena turizmust, és kisrészben a vendéglátást az elapadó tavaink, és a balatoni szúnyoghelyzet mellett az erősebb forint is hátráltathatja.Az előbbiekkel szemben negatív meglepetést okozott az építőipar, amit a kifutó építkezések mellett a felülvizsgálatok miatt leállított beruházások okoztak, míg az új építési és lakáspiaci feltételekre, az uniós források megérkezésére várva a piaci szereplők is a kivárást választhatták.
Az építőipari adatok mindenesetre előre vetítik, hogy a beruházások fordulata a harmadik negyedévben sem következik be.A közeljövőben azonban az uniós forrásokhoz való hozzáférés támogatni fogja a beruházási fordulatot, de mivel ezek egy része az importot növeli, a GDP növekedéshez való hozzájárulása kisebb lesz.A kis súlyú mezőgazdaság azonban igen kellemetlen meglepetést okozhat, különösen, hogy szezonálisan a harmadik negyedévben a legnagyobb a súlya.
Az energiaárak megugrása miatt a közműtámogatások is érdemben emelkedhetnek, ami a termékadók és támogatások egyenlegét ronthatja, így bizonytalan ezen tétel hozzájárulása is a növekedéshez.Összességében tehát miközben vannak pozitív trendek, egyes ágazatok kifejezetten negatív teljesítménye ellensúlyozhatja ezeket, így nem zárható ki, hogy a harmadik negyedévben átmeneti megtorpanást látunk, és az energiapiaci helyzettől, valamint ennek az európai gazdaságokra gyakorolt negatív hatásaitól függően a jövő is kevésbé fényes, mint korábban gondoltuk, bár az év végétől továbbra is számíthatunk fokozatos gyorsulásra.