3,2 millió forint államadósság jut egy magyarra

A gyengébb idei gazdasági teljesítmény és a járvány elleni gazdaságvédelmi intézkedések hatására 7-9 százalékra emelkedhet a költségvetési hiány a Pénzügyminisztérium várakozásai alapján. Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) tájékoztatása szerint az államháztartás pénzforgalmi hiánya emiatt 1710 milliárd forinttal 1890 milliárd forintról 3600 milliárd forintra emelkedik.

Vásárol az MNB, süllyednek a hozamok

Az MNB kamatdöntő ülését követően Virág Barnabás bejelentette, hogy a jegybank 40 milliárd forintra emeli a heti állampapír vásárlásainak méretét. A Magyar Nemzeti Bank alelnöke kihangsúlyozta, hogy a jegybank a szükséges mértékben és a szükséges ideig folytatja a kötvényvásárlásokat.

Ennek fényében az év végéig akár közel 800 milliárd forint értékben vásárolhat hosszú lejáratú kötvényeket az MNB, ha ezt a piaci folyamatok szükségessé teszik.

Ezenfelül a fedezett hiteleszköznek köszönhetően a 3 és 5 éves kötvények iránt jelentős maradhat a bankok kereslete. A szabadon felhasználható hiteleszközből heti 30 milliárd forintot juttathat az MNB a kereskedelmi bankokhoz. Az eszköz arra ösztönzi a bankokat, hogy államkötvényeket vásároljanak akár az aukciókon akár a másodlagos piacon.

A fenti két program segítségével a megnövekedett forint állampapír kibocsátások jelentős részét megveheti az MNB a kereskedelmi bankokkal egyetemben, aminek következtében alacsony szinten maradhatnak a kötvénypiaci hozamok. Ez óriási segítség a költségvetésnek is, hiszen így elkerülhető a kamatkiadások még erőteljesebb megugrása.

Van még mozgástér

Most értékelődik fel igazán a korábbi évek mérlegszűkítése. Az MNB mérlegfőösszege a 2010-ben látott 40,7 százalékról tavaly év végére a GDP 27 százalékára süllyedt. Összehasonlításképpen az Európai Központi Bank mérlege az eurózóna GDP-jének 50 százaléka felé emelkedett június végére.

Bőven van még tere tehát jelenleg a Magyar Nemzeti Banknak az állampapír vásárlások folytatására, melyek hatására alapvetően növekszik a jegybanki mérleg. A hazai kötvényvásárlási program méretét első körben ráadásul 1000 milliárd forintra lőtte be az MNB. Ebből eddig mindössze 200 milliárd forintot használt fel a jegybank.

Ez a tudat megnyugtatja a befektetőket, ami szintén a hozamfelárak süllyedését vonja maga után.

Régiós kitekintő

Magyarországot védett állapotban érte a koronavírus-válság. A GDP arányos államadósság több mint 14 százalékponttal süllyedt 2011 és 2019 között. A többi visegrádi (V3) országban csupán 3,5 százalékponttal csökkent az államadósság ugyanezen időszak alatt. Az Európai Unióban és az Eurózónában lényegében stagnált az elmúlt évtizedben a mutató.

A GDP arányos bruttó államadósság ellenben 6 százalékponttal emelkedett a Magyarországhoz hasonló, BBB besorolással rendelkező fejlődő országok esetében.

GDP arányos bruttó államadósság változása 2011 és 2019 között, százalék

Forrás: ÁKK, növekedés.hu

Ugyan 2019 végén még mindig hazánkban volt a legnagyobb az államadósság GDP arányos értéke, annak szerkezete viszont rengeteget javult. 10 évvel ezelőtt sokkal súlyosabb gazdasági károkat okozott volna a járvány.

GDP arányos bruttó államadósság, 2019 év vége, százalék

Forrás: ÁKK, növekedés.hu

A devizaadósság 20 százalék alá zuhant a 2011-ben látott 50 százalékos értékről, ezáltal gyakorlatilag immunisság vált az államháztartás a devizaárfolyamok kilengéseivel szemben. Az ország sérülékenysége szempontjából mellesleg az is lényeges különbség, hogy a lakosság már nem rendelkezik devizahitelekkel.

Mindenütt elszáll a hiány

A régiós országokban kivétel nélkül mindenhol elszáll az idei költségvetési hiány. Csehországban például az eredetileg tervezettnek tizenkétszerese lehet az idei deficit.

Forrás: Reuters, ÁKK, növekedés.hu

Mi lesz az államadósság mutatóval?

Az idei évben a költségvetési hiány jelenetős megugrását a GDP mérséklődése követi. Emiatt a GDP arányos bruttó államadósság ráta az idei évben a növekedés.hu számításai szerint hozzávetőlegesen a 70-75 százalék közötti sávba emelkedhet attól függően, hogy mekkora lesz a gazdaság tényleges visszaesése az idei évben. A bizonytalanság jelenleg hatalmas, ugyanis nem tudni, hogy lesz-e újabb hulláma a járványnak.

2021-től azonban a gyors ütemű gazdasági kilábalásnak és a költségvetési hiány újbóli csökkenésének köszönhetően újra visszakerülhet a korábbi években látott csökkenő trendbe a GDP arányos államadósság. A mutató jövő évi süllyedése kifejezetten látványos lehet a GDP gyors megugrása miatt.

Forint vagy devizakötvény?

Az ÁKK-nak több állampapírt kell kibocsátania a megnövekedett hiány fedezésére. Az Adósságkezelő ugyanakkor leszögezi, hogy a devizafinanszírozás esetében nem változtat a korábbi terven.

Az év egészére vonatkozóan 4 milliárd euró összegű nemzetközi devizakötvény kibocsátással számol, amiből 3,5 milliárd euró már megvalósult áprilisban, illetve júniusban.

Ez arra vezethető vissza, hogy az ÁKK korábban 10-20 százalék között határozta meg az államadósság devizaarányának célsávját. Az idei 4 milliárd eurós devizakötvény kibocsátással pedig e sáv felső korlátjához közel kerülünk. Emellett az Önfinanszírozási stratégia irányelvei sem tartanak előnyösnek a jelenleginél lényegesen magasabb devizaadósság arányt, mely növelné Magyarország külső sérülékenységét.

Vagyis az 1710 milliárd forinttal magasabb költségvetési hiány miatt az ÁKK két fő területen tudja növelni a finanszírozást.

Az Államadósság Kezelő Központ egyrészről 948 milliárd forinttal 3397 milliárdról 4345 milliárd forintra emelte az aukciós forintkötvény kibocsátások tervezett volumenét az idei évre.

A nyáron ismét növekvő lakossági vásárlások alapján 882 milliárd forinttal mínusz 1001 milliárd forintról mínusz 119 milliárd forintra emelte az ÁKK a várható lakossági nettó állampapír kibocsátási tervet.

Ezzel a két tétellel a jelenlegi kilátások alapján kényelmesen túlteljesíti az ÁKK a fenti 1710 milliárd forintos többletkiadást.

Nem kell kapkodni

Az Államadósság Kezelő Központ is előrelátó volt és a keresletet figyelembe véve folyamatosan magasabb mennyiségeket fogadott el a korábbi aukciókon.

Az ÁKK augusztus közepéig kibocsátotta a megnövelt forint államkötvény terv 62 százalékát és a devizakötvény mennyiség 87 százalékát. Ezenfelül az Adósságkelező teljesítette a tervezett lakossági állampapír értékesítés 72 százalékát a módosított terv szerint.