Berendezkedhetünk a 400-as forintra? Mi kell a tartós erősödéshez?
ElemzésekHárom dolog kell az erős forinthoz: az energiaválság rendeződése, az uniós források beérkezése és az amerikai kamatemelési ciklus lassulása. Ezen tényezőkből adódna továbbá az ország külső finanszírozási helyzetének javulása, ami szintén kulcsfontosságú a hazai fizetőeszköz megítélése szempontjából. A forint jelenleg lényegesen gyengébb a fundamentálisan indokolt szinteknél, miközben nálunk a legmagasabbak a reálkamatok a régióban. Ez folyamatos felértékelődési nyomás alá helyezi a forintot. A kockázatok mérséklődésével újra tartósan 400 forint alá eshet az euró/forint árfolyam. Jelenleg is a lélektani 400-as szintnél billeg a kurzus.
Múlt péntek óta jelentős forinterősödés bontakozott ki, és hétfőn az euró és a dollár ára is a 400 forintos szint alá esett. Ahhoz, hogy tartható legyen az erősebb árfolyam, számos kockázatnak kell hosszabb távon is mérséklődnie.
Európai gázár
A holland tőzsdén jegyzett gázárak harmadukra estek vissza az augusztusi csúcsértékekről. Ez a már megvásárolt, tározókban lévő gáz árán ugyan nem változtat, de a kilátások határozottan kedvezőbbé váltak.
Amennyiben mérsékeltebb szinten alakul a földgáz nemzetközi árfolyama, abban az esetben alacsonyabb lehet a költségvetési hiány és a folyó fizetési mérleg hiánya, ami pedig forinterősítő hatású.
A folyó fizetési mérleg alszámlái jellemzően többletesek, egyedül az energiaegyenlegen keletkezik hazánknak jelentős hiánya. Magyarország energiaszámlája az év végéig durván havi egymilliárd eurót tehet ki.
Alacsonyabb gázárak esetén a lakosságnak is több pénze maradna, ami a háztartások fogyasztását és végeredményben a gazdasági növekedést fokozná. Ez szintén forinterősítő hatású lenne.
Uniós források
Ahogy korábbi írásunkban rámutattunk, az uniós források a gazdasági növekedéshez megközelítőleg 1 százalékpontot adnak hozzá évente átlagosan.
A források lehívása azonban nem egyenletes.
Attól függően, hogy milyen ütemben és milyen projektekre használjuk fel a forrásokat, egy-egy aktívabb évben akár 2-3 százalékponttal is magasabb a GDP növekedésünk. Emiatt uniós források nélkül lehetnének olyan évek, amikor nem lenne növekedés
Emellett az uniós pénzek a tőkemérleg egyenlegét is érdemben javítanák, ami végeredményben az ország külső finanszírozási pozícióját erősíteni. A jelenlegi helyzetben ez kulcsfontosságú lenne a forint árfolyamának szempontjából.
Amennyiben kedvező megállapodás születne az uniós forrásokról és a helyreállítási alapról, akkor az euró/forint árfolyam akár 15-20 forintot is süllyedhetne.
Fed kamatemelési ciklusa
Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed lendületes kamatemelési ciklust folytat, miután 40 éves csúcsra ugrott az infláció az Egyesült Államokban.
A Fed iránymutatása szerint 2023-ban várhatóan 4,6 százalékig emelkedhet az irányadó kamatláb.
Amennyiben egyértelmű jelzést adna az amerikai jegybank, hogy megáll a szigorítási ciklussal, az érdemben erősítené a kockázati étvágyat. Utóbbiból pedig profitálhatnának a régiós devizák, köztük a forint is. Sőt, főleg a forint, figyelembe véve, hogy milyen mértékben túl lett adva az elmúlt időszakban.
euró/forint árfolyam alakulása
Forrás: Investing.com
Hazai kamatszint
Az MNB 18 százalékra emelte az irányadó kamatlábat hazánkban. A régióban így messze Magyarországon a legnagyobbak a reálkamatlábak. Ez folyamatos felértékelődési nyomás alá helyezi a forintot.
Háborús kockázatok
Végezetül a geopolitikai kockázatok és a szankciós politikák enyhülése is jelentősen növelné a kockázati étvágyat és a gazdasági teljesítményt az egész régióban. Az enyhülés egyik nyertese a forint lehetne.
