Az élelmiszereken és a benzinen is múlt a magasabb infláció
ElemzésekMárciusban tovább emelkedett az infláció. Mutatjuk, hogy minek köszönhető a magasabb fogyasztói árindex, és ez milyen hatással lehet a hazai monetáris politikára.
Márciusban a fogyasztói árak átlagosan 3,7 százalékkal voltak magasabbak az egy évvel korábbi értéknél a KSH legfrissebb adatai alapján. A maginfláció 3,8, míg a jegybank által leginkább figyelt indirekt adóktól szűrt maginfláció 3,5 százalékon alakult.
A maginfláció emelkedését főként az iparcikkek gyorsuló árdinamikája és a dohánytermékek jövedékiadó-emelése okozta. Az infláció megugrásához emellett az üzemanyagok és az élelmiszerek drágulása, valamint a bázishatások is jelentősen hozzájárultak.
Az infláció összetevőinek alakulása:
Forrás: KSH
Az emelkedő inflációs mutatók nagyságrendileg megfelelnek az MNB legutóbbi előrejelzésének, amely szerint az év első felében a robosztus lakossági fogyasztás, és a dinamikusan emelkedő bérek miatt átmenetileg a 3 százalékos jegybanki középtávú cél felé emelkedhet az infláció. Mindazonáltal az év második felétől a gyengülő külső konjunktúra és az ezáltal alacsonyabb importált inflációs hatás, illetve a visszafogottabb hazai és régiós inflációs várakozások fokozatosan elkezdik fékezni a fogyasztói árindexet.
Hogyan alakultak eddig az inflációs mutatók?
Az idei első negyedévben tudott 2012 óta először a 3 százalékos középtávú jegybanki cél környezetébe emelkedni az indirekt adóktól szűrt maginflációs mutató, azaz az MNB elérte az inflációs célját.
Az inflációs mutató a korábban említett okok miatt 3,7 százalékkal emelkedett márciusban, azonban elmaradt a tavaly októberi 3,8 százalékos csúcstól. Tavaly októberben egyébként a magasabb üzemanyagárak és a bázishatások miatt volt nagyobb mértékű a drágulás.
Forrás: MNB
A fontosabb inflációs alapfolyamatokat megragadó keresletérzékeny inflációs mutató azonban már valamivel visszafogottabb inflációról tanúskodik.
Forrás: MNB
A lakossági inflációs várakozások továbbra is mérsékeltek, amely az alábbi ábrán is látható.
Mekkora lehet a hazai infláció?
A Magyar Nemzeti Bank aktuális inflációs becslése a következő három évre vonatkozóan:
Összehasonlításképpen mutatjuk, hogy mekkora inflációt vár az Európai Központi Bank az euróövezetben az elkövetkezendő években.
EKB, márciusi prognózisok |
2019 |
2020 |
2021 |
Infláció (%) |
1,2 |
1,5 |
1,6 |
Az eurózónában tapasztalható alacsonyabb inflációs környezet többek között a lassabb gazdasági növekedésre, a bérek lomhább emelkedésére, és a periférikus országok gyengébb makrogazdasági és egyensúlyi pályájára vezethető vissza.
Az infláció az eurózónában a teljes előrejelzési horizonton az EKB 2 százalékos inflációs célja alatt alakul, amely tartósan fékezheti a hazai árnövekedés ütemét.
Összességében elmondható, hogy a hazai inflációs pálya nagyságrendileg az MNB várakozásainak megfelelően alakul, aminek következtében egyelőre szerintünk nincs szükség a monetáris kondíciók nagyobb mértékű módosítására.