A nagyokkal tart a PannErgy a pesti tőzsdén, de meddig fűthető a rali?

A PannErgy az idei évben a hazai kis- és közepes kapitalizációjú részvények közül az egyik legjobban teljesítő papírnak számít. A geotermikus energiát hasznosító társaság részvényei az év eleje óta több mint 47 százalékkal értékelődtek fel, egyéves távon a kétharmadot is meghaladja a plusz. A forint euróval szembeni erősödése jelentősen hozzájárult a vállalat teljesítményéhez, valamint a növekvő geotermikus hőértékesítés és a stabil működési környezet is segítette a céget.

Az első félév számai megerősítik a pozitív képet. A geotermikus hőértékesítésből származó bevétel 6,1 százalékkal nőtt az első félévben az előző év azonos időszakához képest, az összes értékesített hőmennyiség pedig meghaladta az ezer terajoule-t (TJ), ami 2 százalékos bővülés. A teljes árbevétel 4,4 milliárd forintot ért el, 6 százalékkal többet, mint egy évvel korábban.

A közvetlen költségek 5,1 százalékkal emelkedtek. Győrben 7,3 százalékkal nőtt az eladott mennyiség, Miskolcon viszont 3,9 százalékkal csökkent a forgalom a kedvezőtlenebb időjárás következtében. Bevételben Győr 2,5 milliárd forintot hozott, Miskolc 1,7 milliárdot. A kisebb projektek, Szentlőrinc és Berekfürdő együtt kevesebb mint 110 millió forinttal járultak hozzá az árbevételhez.

Az adózott eredmény látványosan, 75 százalékkal nőtt 619 millió forintra, ami főleg a forint erősödésével magyarázható.

Az EBITDA 1,66 milliárd forintot ért el, lényegében a tavalyi szinten maradt. A PannErgy bevételeinek nagy része hatósági áras, forintban elszámolt távhőértékesítésből származik, ezért a működés stabilabb, mint sok más energetikai cégé. Ugyanakkor fontosak az árfolyamhatások: a társaságnak euróalapú hitelei vannak, ezek átértékelésén a forint erősödése miatt nem realizált árfolyamnyereség keletkezett. Az erős forint ellenben a működési eredményt és az EBITDA-t rontotta, mert egy ipari vevő felé a cég euróban számláz.

A vállalat az osztalék terén nem fukarkodik. A cég a 2025-ös üzleti év után járó osztalékot két részletben fizeti ki: az első részlet kifizetése október 15-én kezdődik (részvényenként 63,4 forint), míg a második részlet (részvényenként 74,6 forint) 2027. március 8-án esedékes. Az osztalékra jogosító utolsó kereskedési nap szeptember 28. volt.

Új hődíjak, változatlan terv

Október elején életbe léptek az új hatósági hődíjak. A miskolci projektnél a gigajoule-onkénti ár 920-ról 862 forintra, a győri Arrabonánál 968-ról 820 forintra csökkent, a szentlőrinci díj viszont enyhén emelkedett. A miskolci alapdíj ellenben október 1-től 341-ről 368,5 millió forint/hóra nőtt, a győri 297,5-ről 295,3-ra csökkent. A társaság az új tarifák ismeretében is megerősítette a 2026-os évre vonatkozó tervét: a konszolidált EBITDA-t továbbra is 4,3–4,45 milliárd forint között várja.

A vállalat szerint a geotermikus energia szerepe Magyarországon felértékelődött.

A cég féléves jelentésében is kitér arra, hogy a 2026 nyarán kialakult energiapiaci feszültség – a tartós hőhullám, a Duna rendkívül alacsony vízállása és a paksi erőmű átmeneti kiesése – rávilágított a megújuló, hazai energiaforrások fontosságára. Július végén törvényi változás is történt: lebontották a geotermikus projektek engedélyezési akadályait, valamint több száz milliárd forint uniós forrás nyílik meg új energetikai beruházásokra, köztük új geotermikus projektek megvalósítására, ami biztosíthatja a geotermikus energiatermelés bővülését Magyarországon.

A főbb kockázatok között továbbra is szerepel a hatósági árszabás és az időjárás alakulása, mivel a túl rövid vagy túl hideg tél csökkentheti a hőértékesítési volument. A forint a júniusi csúcs óta ismét gyengült, így a harmadik negyedévben az árfolyamhatás részben visszafordulhat. Az OTP Bank elemzői vételi ajánlást tartanak fenn, 12 hónapos céláruk 3057 forint.

Fontos azt is hangsúlyozni, hogy a pesti tőzsde az év eleje óta jelentősen erősödött, ami főleg a nagyobb szereplők (OTP Bank, a Mol, a Richter Gedeon és a Magyar Telekom) menetelésének volt köszönhető. Ugyanakkor néhány kisebb papír is erőteljes növekedést produkált, a PannErgy eddigi teljesítménye a nagyokhoz hasonlóan kiemelkedőnek számít.